portefeuille

Deux problèmes viennent encore diminuer les avantages de ce portefeuille. Le premier point concerne la fiscalité. Il est impossible de loger dans le cadre fiscal avantageux du PEA des opérations de vente à découvert. Et le deuxième facteur est le manque d’abondance des signaux aux cours de certaines périodes. En effet, ce portefeuille ne peut se passer des points soulevés dans le chapitre précédent sur l’optimisation de l’utilisation du capital. Afin d’exploiter au maximum les ressources, il est nécessaire de diminuer le nombre de signaux maximal pour la stratégie des droites de tendance. Or, en période de forts décalages comme en 1999 sur le CAC 40 qui n’a connu pratiquement que la hausse, il est difficile de trouver des signaux baissiers. De même, l’été 2001 s’est révélé désastreux pour le CAC 40 comme pour l’ensemble des indices boursiers. Les marchés se sont effondrés et bien rares étaient les titres qui ont pu conserver une tendance haussière. Certains, comme les valeurs pétrolières ou immobilières, ont conservé une configuration haussière sur les graphiques, mais leur nombre était insuffisant pour compenser les lignes qui misent sur la baisse.voir encore +

capital

A ce stade, la gestion du capital se met en route. On joue sur les deux tableaux, celui du timing de l’intervention et celui du money management. En clair, la position est coupée à 5% plus les frais de courtages, tandis qu’en face, les dix titres qui jouent la hausse permettent régulièrement d’encaisser 11% de gains ! Certes, il peut arriver qu’un ou deux titres à l’achat se fassent stopper alors que l’indice de référence est en hausse. Mais, ces erreurs de parcours n’arrivent pas à compenser la puissance de la mécanique à accumuler les profits avec un risque limité de pertes et ce, quelques soient les variations du marché en général. Ce type de portefeuille en delta neutre est proposé par les gestionnaires de hedge fund qui travaillent sur les places financières off shore et qui bénéficient d’un cadre juridique permettant ce style de gestion.voir encore +